
一、国债期货行情回顾(一)期货走势回顾及因素分析2018年债市整体走出慢牛格局,长端利率债收益率大幅下行,10年期国债期货从91.430点一路升至年内高点97.410。全年债市走势可分为三个阶段:1)1-7月国债期货不断企稳回升。年初由于经济数据超预期和强监管,债市悲观情绪蔓延,10年期国债收益率一度接近4%,但随后央行进行了普惠金融定向降准使资金面平稳过节,国债收益率回落。3月中美贸易战打响,国内债市避险功能凸显;4月中旬央行宣布置换式降准消息,资金面宽松;5月表外融资数据跌幅扩大,弱基本面支撑国债,于是国债期货不断企稳回升。7月资金面一直保持季度宽松状态,10年期国债收益率将至3.5%,10Y-1Y国债利差扩大;(2)8-9月震荡偏弱。7月下旬在宽信用预期、资金面收紧、极端天气和猪瘟导致通胀预期升温的影响下,8月债券收益率开始反弹。9月地方债加快发行,10年期国债收益率反弹至3.7%。(3)10月以来反弹。海外市场波动剧烈、经济下行压力加大、股市全线杀跌,以及降准令资金面再度宽松,10年期国债收益率自3.7%一路下行至12月3.3%。总结2019年,支撑债券市场整体走强主要有以下几个因素:1)宏观经济下行压力逐渐凸显,基本面疲弱支撑债市。下半年生产端疲弱,投资增速下滑,房地产热潮降温。2)外部环境风险提升。全球经济增长放缓,中美贸易摩擦升级。十一期间美国股债双杀,新兴市场危机再现,随即A股迎来大规模补跌行情,国内债市避险功能凸显,期债企稳回升。(3)货币政策转向宽松。央行二季度货币政策会议正式将流动性的表述从“保持流动性合理稳定”变为“保持流动性合理充裕”,货币政策出现明显转向,国内进入了中长期的降准周期,利好债市。4)国债期货市场体系趋于完善,8月17日2年期国债期货合约上市交易,30年期国债期货推出进入倒计时,我国基本建立起相对完善的国债期货市场体系,有利于国债期货功能发挥。
责任编辑:白仲平美国最怕那些中国武器装备?近日来,美国国防部关于中国的军情报告中,又一次阐述了对于中国近年来的飞速发展而产生的“忧虑”。而最令美国头疼的武器和装备中,2艘航母、歼-20隐身战斗机、无人机、网络打击技术和不断壮大的弹道导弹武器库,都在令美国倍感焦虑。但是,我们要看到,美国的言论是一如既往的把中国用于保卫自身的军事发展,看做是要向美国地位进行的挑战。而且,这也是美国军方一贯采用的把戏,把中国军事实力越夸大,就越可能从抠门的国会那里获得巨额的军事预算。
第二,看是否具有“诈骗”的性质。民间借贷是双方真实意愿下的借贷行为,而“套路贷”都具有骗的性质。行为人处心积虑设计各种套路,制造债权债务假象,非法强占他人财产。例如,有的犯罪分子往往会以低息、无抵押等为诱饵吸引被害人“上钩”, 以行业规矩为由诱使被害人签订虚高借款合同,谎称只要按时还款,虚高的借款金额就不用还,然后制造虚假给付痕迹,采用拒绝接受还款等方式刻意制造违约,通过一系列“套路”形成高额债务,达到非法占有他人财物的目的。
“犯罪结果发生地”包括违法所得财物的支付地、实际取得地、藏匿地、转移地、使用地、销售地等。除犯罪地、犯罪嫌疑人居住地外,其他地方公安机关对于公民扭送、报案、控告、举报或者犯罪嫌疑人自首的“套路贷”犯罪案件,都应当立即受理,经审查认为有犯罪事实的,移送有管辖权的公安机关处理。
2010年以来港股PB与ROE同步下移。从历史数据来看,在07年以前A股与恒生指数的ROE(TTM,下同)差异较大。而在07年之后,A股与港股的ROE逐渐趋同,这与06-07年大量中资企业被纳入恒生指数有关。在06-07年间,陆续有中国石油(00857)、中国石化(00386)、中国神华(01088)、建设银行(00939)、工商银行(01398)、中国银行(03988)以及中国人寿(02628)、平安保险(02318)等中资股纳入恒生指数,截至07年底这部分中资企业市值占比已经超过恒生指数总市值的45%。从2010年以来,恒生指数的ROE水平逐渐下降,恒指的PB中枢也随之下移。在2000-2010年期间,恒生指数的PB中枢维持在2.05倍左右,ROE水平在10.2%-19%之间来回波动;而从2010年以来,恒指ROE水平从2011年最高的15.4%逐渐降至2016H1最低的8.92%,指数PB中枢也降至1.41倍左右。截至2019/7/19,恒生指数PB-ROE分别为(1.26倍、10.26%),沪深300为(1.54倍,11.3%)。对比全球主要市场指数,港股的性价比仍相对较高(详见图6)(此处ROE均用2018年ROE)。
一台操控性好的相机需要有足够多的自定义按键,以供每个用户配置个性化工作区。XF10配置了多达7个自定义按键,让人眼前一亮的是,转动镜头上的对焦环除了变换对焦点,还可以用来调整ISO、白平衡、胶片模拟等设置,这样左手能够在支撑相机同时分管一项参数调整,不过在使用中容易出现误触问题。除了三个物理自定义按键外,向屏幕不同方向划动将会有不同的响应,拓展性很强。